今年上半年，券商参与上市公司定增的热情回升。Choice数据显示，以增发上市日计算，截至6月30日，今年以来共有32家券商参与A股定增，共认购193.05亿元，同比上升51.15%。分行业看，新能源、电力、医疗等板块是券商认购定增的主要方向，有力地支持了上市公司扩大产能和产业协同。

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在券商资管人士看来，随着二级市场回暖、上市公司投资积极性提高及机构参与热情升温，2023年的定增市场有望持续火热。在此背景下，券商应加强研究部门与资管部门协同，通过定增捕捉市场系统性机会，引资金“活水”润泽优质上市公司。

上半年定增认购额同比增五成

数据显示，虽然今年上半年参与A股定增的券商家数从去年同期的35家减少至32家，但认购金额出现了大幅提升，从去年同期的127.72亿元增加至193.05亿元。

按认购额排序，国泰君安、广发证券、招商证券、海通证券、中金公司位列今年上半年券商参与定增认购额的前五名，认购额分别达到57.1亿元、24.58亿元、20.2亿元、17.81亿元和13.71亿元。

新能源、电力、医疗等行业上市公司的定增最为券商所看好，浙江新能、中国电建、济民医疗等公司的定增均获得多家券商认购。

以国泰君安为例，其上半年定增认购额同比增长162.29%，尤其青睐“中特估”概念和“硬科技”板块的再融资，其中仅对长江电力一家的定增便豪掷12.42亿元。长江电力增发价格为20.01元/股，最新收盘价为22.07元，国泰君安目前浮盈约1.28亿元。此外，国泰君安还参与了东方日升、中矿资源、恩捷股份、锦浪科技等公司的定增。

除了国泰君安，长江电力的定增还吸引了广发证券、招商证券、申万宏源等上市券商参与，合计认购股份数量接近1.83亿股。截至目前，上述4家券商合计浮盈约3.77亿元。

“长江电力通过定增收购资产，优化投资布局，有望推进公司水风光储业务、扩大经营规模。受益于电力需求提升、新兴电力系统完善，券商对电力行业的盈利增长比较乐观，且长江电力是龙头企业，其定增还有折价安全垫，因而吸引了多家券商参与。”深圳懿德财富投资总监臧海亮称。

并非券商参与的所有定增项目目前都有浮盈。如国信证券以52.21元/股的价格，认购了绝味食品67.04万股定增股份。以绝味食品最新股价33.93元/股计算，国信证券目前浮亏1225.49万元。参与此笔定增的瑞银集团、摩根大通也均遭遇浮亏。

券商资管亟待提升专业能力

再融资新规落地后，券商资管闻风而起，火速进场寻找项目并发行专门化产品。然而，随着定增市场参与者的迅速增加，如何筛选合适的定增项目，给券商资管带来不小的挑战。

据同花顺数据统计，今年上半年，定增竞价项目平均折扣率（发行价相对基准价格的比例）为85.51%，总体来看能够提供较好的折扣保护。不过，上半年也有一些溢价发行情况，如邮储银行定增便溢价超四成，由中国移动包揽了所有定增股份。

“热门行业或者是优质资产的定增，确实会发生折扣率较低，甚至溢价发行的情况。”据某券商资管人士介绍，定增的收益主要来自折价、市场的系统性机会和公司基本面的改善三方面。对于券商资管来说，无论是定增还是二级市场股票投资，收益依然基于在既定投资框架下对上市公司成长性、质地和估值的考量。

上述人士进一步表示，券商研究部门可以为资管、自营等投资部门提供研究支持，加强定增项目的风险把控，支持优质公司的定增扩产项目。

开源证券研究员任浪在研报中称，从历史数据看，通常参与高折价定增项目胜率较高。折价空间大，通常意味着公司股价近期趋势上涨，对于价值投资标的，若预期股价短期内无法回调，可以定增折扣买到心理价位。

另有多位券商资管人士表示，不同投资者的投资需求略有不同，券商资管的定增投资策略也应当有所区别。“专业化的投研能力、精细化的选票能力以及创新性的服务能力，将会是考量定增投资机构能否脱颖而出的关键要素。”前述券商资管人士表示。

彩霞湾创始合伙人鲁俊认为，定增的热度与市场热度有很大关联。在选择具体定增项目时，首先要注重企业基本面、整体估值等中长期投资逻辑；其次要关注企业通过定增获取资金之后的用途，这体现了企业的发展规划和责任心。

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